市場異象投資人 初階

【股市投資實務】 是我在 Hahow 好學校所開設的付費線上課程，連結請 點此 ，課程內容包含在股市應該具備基本該有的觀念，課程總計時數為 497 分鐘，共計 31 個單元。本篇文章，是針對潛在的學生說明一下這門課可以給你們什麼，以及不能給你們什麼。 這門課主要的對象是針對股市初學者，不管你是對國內外的股市有興趣，我想道理是相似的。 ( 我會帶一些國內外的財報及網路公開資料當學習資源 ) ，也是針對股市打滾多年，但自覺基本分析的基礎知識不足，想多充實的投資人。你可能想問，難道不能慢慢自修並摸索來達到同樣的效果嗎 ? 我可以告訴你，絕對可以 ! 這門課沒有神奇的地方，沒有告訴你股市的秘密賺錢法，也沒有告訴你交易的聖杯，上完課後也不會把股市當提款機，整天遊山玩水就好。事實上，只要用點邏輯推理，就知道世界上也不會有這種課存在，否則的話，全世界的人都去上這門課，也不需要有人在學校或其他地方進修多年來習得專長養活自己及家庭了，誰不想一勞永逸呢 ? 這就像傳奇投資人 Michael Burry 所說，世界上要是有這麼神奇的課，那學費絕對是世界最貴的。畢竟一分錢一分貨，對吧 ! 那這門課到底可以幫助你什麼 ? 答案就是幫你省下大量的時間摸索，避免你因為基礎觀念不正確而在市場上繳了大量學費，甚至更慘，被一些人所唬了，浪費了辛苦積蓄。不是常聽到許多退休人士因財務知識不足，而賠上退休金嗎 ? 簡言之，這是讓你少走一點冤枉路的課程，並讓你具備自行研究的能力。 這門課是以客觀的方式來呈現知識，也就是說，盡可能的排除主觀因素在裡面。譬如說，比較標竿市場應採用報酬指數而非一般加權指數 ( 投信常唬人的文宣 ) ，看股價走勢要用調整後股價，並且如何計算 ( 許多財經記者也搞錯了 ) ，或是財務報表中科目及比率的計算 ( 商學院都有教，但通常不教怎麼看實際財務報表 ) ，乃至分析股票取得的公開資料怎麼找 ( 法人都會的資訊 ) 。當然你可以自修而得到這些觀念，你可以去書店找了不同的財報書籍、去學校管理學院進修幾門正統的財務課程，再去書店找了幾本經典投資書籍來閱讀，並常常追蹤一些國內外寫得不錯的投資文章，最好能再到法人研究機構待幾個月，讓資深研究員或分析師教一些基本的資料怎麼找。如果你願意花這些時間自行摸索累計經驗及知識，那絕對是可以。問題是許

死後驗屍的重要性在投資領域一樣重要，甚至在所有商業決策也是一樣的，彼得杜拉克對商業決策與個人自我發展也有類似的建議，我想與其我來說明不如來看看巴菲特實際怎麼說吧 請見影片44:33-47:58的回答。

IFRS 9 自 2018 年起就開始適用，以取代 IAS 39 。對於一個閱讀財報的投資人來說，公司的本質並沒有實質改變，但是四大報表顯示的金融科目大風吹，可能會對初學者閱讀財報造成一些障礙。

         雖然我是以數據分析為導向並以量化投資為主，但不表示我反對那些憑主觀分析而去投資的價值投資人，事實上，我的投資組合內也有一小部分是採用主觀交易，也就是從大量及細部閱讀財報並找出那些價格顯著被低估的公司

            在投資領域最不欠缺的就是大量資訊，新聞媒體總是可以為了股市的上漲下跌或盤整找到任何原因，事實上若我們過度關注這些短期訊號 ( 我稱為雜訊 ) ，可能導致投資者得到更為不利的結果。

接續前幾篇關於量化交易的文章， 這一篇要介紹回測方法的限制。 前幾篇文章請見： 什麼是量化交易？                                    量化交易的注意事項(一)                                    量化交易的注意事項(二)                                 量化交易的注意事項(三)

接續 量化交易的注意事項 ( 二 ) ，量化交易要特別的地方還有以下幾點： 7.  回測期間不低於 10 年 一般來說，回測期間越長越好，理由就是我們常說的， 股市看長不看短，所有太短期的資料都可能只有雜訊，真實的訊號無法呈現出來。 例如過去我們分析過 S&P 500 對上公債的長期資料 ( 請見 這篇文章 ) ，以及波克夏長期的滾動報酬率 ( 請見 這篇文章 ) ，就可以明白這個道理。

接續 量化交易的注意事項 (一) ，量化交易要特別的地方還有以下幾點： 4.  資料窺探問題 資料窺探指的是，你使用到歷史的未來資料了！

在進行量化交易時 ( 關於量化交易的介紹，請見 這篇 ) ，必須特別留意以下事項： 1.   資料庫務必正確 工程領域常說的一句話：垃圾進，垃圾出！ (Garbage in, garbage out) ，如果你的資料庫不正確，不管統計方法用的再好，得出來的結論還是沒有任何意義。

量化交易，或稱為量化投資，顧名思義就是利用數據來做投資決策，包括何時買賣，以及如何形成投資組合。此方法要是一致且機械化的，屏除人為的主觀判斷，並經由科學化的回測方式驗證其有效性。

買賣股票時，一定要了解自己在買賣過程中支付多少錢出去，才能計算出實際的報酬率。本篇以我過去使用券商的經驗，提供各位有關交易成本的重要資訊；以下提及的券商都是我剛好使用的，當初我並沒有貨比三家，而目前除了在這幾間券商開戶外，我也沒再多開其他證券戶，所以並不是在幫他們打廣告。

元大台灣卓越 50 基金，股票代號 0050 ，是許多人被動投資大盤的工具之一，它的流動性非常好，市面上最常對 0050 的說明是「由台灣股票市場上，市值最大的 50 支股票所組成」，沒錯！ 這是簡易的說明，但是當你更深入研究，就會發現 0050 可不是按照市值比重，直接持有加權股價指數裡最大的 50 支股票，有可能明明股票 A 的市值比股票 B 的市值大，但是在 0050 裡面，反而是股票 B 佔比比較多！

一般人常說的「大盤」、「市場」，也稱為「指數」，其實是利用公式計算出股票市場概況的結果。打開財經報紙或網路新聞，隨意就可以看到它的蹤影，不只有你熟悉的台灣加權指數， S&P 500 、 NASDAQ 、恆生指數等也都是指數。但你想過指數背後真正的意義嗎？以下就來介紹什麼是大盤指數。

一般人總認為錢放銀行比較安全，或乾脆買政府的短期或長期公債；相反地對股票又愛又恨，覺得買股票很投機，不是一種妥當的理財方法，這樣的觀點在我們生活中很常見，但是股票真的有這麼可怕嗎？

【庫藏股買回】 指公司運用自己的資金，買回一定比率的在外流通股數。 公司買回庫藏股的目的，通常是因為股價被低估，所以決議買回自家股票，除了維護市場信心外，也是妥善配置公司資本的行為，畢竟管理層最重要的就是資本配置的能力，以替股東賺取利潤，當外部的投資機會沒有比買回自家股票來的划算時，還不如買回庫藏股。

【現金增資】 指公司 分配 股份給股東或外部人 ， 以籌措資金 。 現金增資後，理論上整體公司的價值 會 提升，因為有現金入帳 。而 股東若沒有依照現金增資價格去認購，持有公司的比重 就 會下降，持有公司的價值 ( 也就是你 持有的股數乘以目前的調整價 ) 也 會比以前要低。

【現金股利】 指公司將一部分盈餘或公積，拿現金出來發放回饋股東。 有人偏好發放現金股利的股票，有人則否，這沒有標準答案，而是跟你個人的稅賦考量或現金需求比較有關係，下文中會進一步解釋。

【成交值】 指在某個時間區間內，股票成交的金額有多少。

在學習股票的基本面分析之前，初學者有必要了解一些常見的術語。 以下幾篇就來簡單介紹一些專有名詞： 【在外流通股數】

一般而言，股市的參與者會有那些群體呢？我們來簡短介紹一下： 1. 共同基金 /ETF ： 兩者都是投信所發行的基金。 2. 國家 ：本國、外國都有，例如玉山金 ( 代號 2884) 的前十大股東，就可以見到中華郵政 ( 由台灣政府 100% 持有 ) 、新加坡、阿布達比及阿拉伯主權基金的蹤影。 另外，各位所熟悉的勞退基金也參與股市投資 ( 請見 勞動部網站 ) 。

詢問大盤高低點可能是股市最常見的問題。 不管什麼時候，總有許多自稱專家的人對股市的走向講得頭頭是道，預測明天、後天、下周甚至下個月股市怎麼走，並用無數個理由支撐他們的看法，從股市技術面、到國內外總體經濟的消息面不一而足，你說不定也信以為真，認為知道高低點很重要。

【創投】 創投即為「創業投資」，英文是 Venture Capital ，簡稱 VC 。 VC 通常將資金投入初創企業，也就是非上市公司；但有的公司雖稱為 VC ，也會投資一些剛上市的企業。

【投顧】 從你在電視上看到的投顧老師、台灣券商的分析師，乃至於人人稱羨的外資分析師，都是隸屬於證券投資顧問公司。

【投信】 基本上你聽到的所有基金都是投信發行的，因為法規的關係，在台灣主要基金都是共同基金，私募基金及避險基金則在國外較為風行。 共同基金主要目的是募集大眾的資金，委託專業的投資機構幫你操盤，看基金名稱就可以知道基金在操作哪些金融標的。

【證券商】 證券商在股票市場的角色就更為重要了，在台灣，證券商主要獲利單位可分為： 經紀部門：主要功能在促使買賣雙方順利成交，並獲得手續費收入，同時也提供市場適當的流動性，使投資雙方的買賣價差能低一些；此外也有融資的利息收入。

【壽險】 在台灣，壽險公司遠比產險公司還要大，所以這裡就不介紹產險，但兩者主要的差異就是承保的內容不一樣，壽險保人，產險保物，如房子車子等等。

在介紹股市的參與者前，有必要提及目前的金融機構，金融機構的運作和社會及資本市場息息相關，儘管 2008 年金融海嘯後，許多人習慣將金融機構妖魔化，但事實上金融機構扮演的角色極其重要，少了它股市也很難運作下去；只能說它的立意是良善的，只是人性的貪婪造成某種程度的失控，所以該妖魔化的應該是貪婪的人心，再說下去就扯太遠了，以下就來非常簡要的介紹各金融機構及其商業模式。

股市每天上上下下，新聞媒體充斥著無數的標題，暗喻地告訴你股市是如何受到外在環境影響而上漲或下跌，而你觀看著自己的股票價格跳上跳下，心情也因此波動，深怕某某駭人聽聞的國內外事件，影響到自己的荷包。